[投資本レビュー]バリュー投資の強化書　　著者：角山智

ステップ１　　利益、資産、ＣＦのバランスをチェック
　バランスよく成長しているか、過去5年の推移はどうか、ＲＯＩＣ、アクルーアルズ、ＣＦＲＯＡ

ステップ２　賃借対照表の時系列分析
　利益は出ているか、儲かっているか、製品は売れているか、設備投資はできているか、借り入れ金は経ているか

ステップ３　損益計算書で「利益の質」をチェック
　賃借対照表との関係、会計基準、売上債権回転月数、棚卸資産回転月数、減価償却方法

ステップ４　キャッシュ・フロー計算書で「姿勢」をチェック
　営業ＣＦを稼いでいるか、設備投資は適正か、Ｍ＆Ａや財テクに走ってないか、資金は足りてるか、手元のキャッシュは増えているか

以上について、決算書のどこを見ればいいのか、ひとつひとつ解説があるため、第2章は、かなり退屈（笑）。でも、これがないとダメだしね～～　　基礎トレは、いつの時代も地味の積み重ねです。

第2章は、さっと用語を確認するつもりで読み、8章のケーススタディを読んでいき、分からないところは、そのつど第2章に戻って読むのが、効率よいと思います。

あとは、自分で実際に興味がある企業の決算書を読むときに、この本を手元において、手順に従ってみていくのに使うのがよいのではないかと。

決算書の読み方以外に、バリュエーションの判断の仕方や良いビジネスかどうかを判断するための定性分析についても。
　
個人的には、ＰＭＶとカタリスト、定性分析は実際には使えるかどうか、ちょっと微妙な感じ。

「潮の流れ」を読む方法と「市場心理」の項目は、ここ数年の相場とあわせて読むと、すごくよく分かります・・・・　　投資専門じゃない雑誌で取り上げれるようになったら、中国株も天井かな。（思えば、サ○デー毎日から取材を受けた２００７年９月が、前回の天井だった・・・）

日本株の場合、この本の手順に従って企業分析をしていくのは、けっこう面白そうです。　データも、ＭＳＮマネーとかで簡単に取れるし。

でも中国株とかだと、ここまで細かいデータを手に入れるには、証券取引所とかで情報を取らなくてはいけないので、ちと面倒だし語学の壁が・・・＾＾；　まあ、これも慣れちゃえば、そんなでもないんでしょうけど。

逆に中国株だと、そういう正攻法の企業分析が通用しない部分も多いので、この本でやっているところまでは、やる気はしないかな。四半期速報や二季報で見れるデータだけで十分かと個人的には思います。

そのほか、この本を読んで、気になったところのメモ。

・棚卸し資産に注意！　利益水増しかもしれないぞ。
・米国バリューファンドの投資銘柄チェックは面白そう。
　ＥＤＩＮＥＴの大量保有報告書を検索したりするらしい。具体的なファンド会社としては、ハリス・アソシエイツ、ブランデス・インベストメント・パートナーズ（日本のＡＩＧ株式オープンに運用アドバイスしている）など。

・有形固定資産の減価償却法を定率法から定額法に変更すると、見せかけ上の利益が増える。

・数字の大きい項目、変化の激しい項目を重点的にチェック！

・独立監査人の監査報告書（有価証券報告書の最後についてくる）の追記情報は見逃してはならない。（ここに投資家への警告が隠されていることがある）

内容はイケイケじゃなく、地味にコツコツな内容なので、その点では面白みにかけるかもしれないけど、王道的な企業分析の本だと思います。

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