もっとも、昨年5月末のキャピタルゲイン課税導入観測時の調整が1カ月程度で済んだことや、今年8月には北京オリンピックが控えていることなどを考えると現在の冷え込んだ投資家心理も春までには回復するだろう。今回の調整には時間が必要であるが、内需主導型経済に転換する過渡期と見るべき。

香港市場：
■岡三オンライン証券：
調整を終了して、底入れ・反発を予想。米国の景気後退観測など外部環境悪化が懸念されるも、２月の春節連休（→消費拡大）、０７年本決算への期待、３月の全人代が視野に入ることなどが手がかり材料。Ｈ株指数のレンジは、11,700（直近安値水準）－16,600（１００日移動）を予想しています。

海外市場の焦点が、信用リスク不安から米景気後退懸念にシフトしたことを、プラスにとらえていたのが印象的。信用リスク不安は、香港市場には対処不能な事態だが、後者なら中国経済に与える影響は予測可能。しかも、１月までの調整で、悪材料をかなり織り込んだと見ることができる、と判断しているからのようです。

■東洋証券：
Ｈ株指数は、昨年8月17日の安値10,253pt前後が当面の下値の目安。今後の相場の判断材料は、①旧正月明けから4月にかけて本格化する07年本決算発表　②3月の全人代（中国の国会にあたる）後の具体的な経済政策、金融政策の動向などにシフト。

本土企業については、総じて好業績が期待でき、Ｈ株については内需関連銘柄のウェイトが大きく、米国への依存度が相対的に低いため、米国景気後退懸念も限定的なものになるのではないか。サブプライムローン問題の影響が払拭されれば、市場心理も上向くと予想。

参考までに、予想ＰＥＲはハンセン指数が約15.6倍、Ｈ株指数が約16.4倍、レッドチップ指数が約16.5倍、上海総合指数が34.7倍となっています。（1月31日終値）

■内藤証券：
現状では、海外市場を尻目に香港市場が単独で上昇するのは難しく、相場が本格的な反転に向うには海外市場の上昇や｢港股直通車｣の実施等が必要だろう、としています。

さますのの感想：
目先は、本決算発表や全人代に期待して、春ころまでに相場は上向くとの見方が多いですね。
（その後、どうなるかは分かりませんが・・・）
でも、各証券会社とも、なんとな～く自信なげな雰囲気があるような・・・
去年までのような強気一辺倒な感じではないです。

そして、米国景気後退や金融引締めで、一時的な中国経済の鈍化は避けれない様子かな。
でも、これまでの貿易黒字や固定資産投資が牽引してきた中国経済を
消費などの内需主導型へと転換させるための通過点となってくれることを期待しています。

ご注意）あくまでも参考材料としてください。お約束ですが、投資は自己責任で。

※上記の予想は、東洋証券、岡三オンライン証券、内藤証券のレポートを大ざっぱにまとめたものです。東洋証券、岡三オンライン証券のレポートは、口座開設者ならばご覧いただけます。
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